Risco de negociação de opções vix

Estratégias de Opções VIX.
O índice de volatilidade do mercado CBOE, também conhecido como VIX, pode ser um veículo comercial muito gratificante.
Você pode usar negociações de opções no VIX para aproveitar os diferentes movimentos e volatilidade nos mercados mais amplos. O VIX pode refletir a mesma volatilidade do S & amp; P 500. Jogar este índice longo ou curto pode aproveitar esses movimentos sem tanto risco quanto na compra ou venda direta dos futuros VIX.
Uma das minhas estratégias favoritas no VIX, é a Ratio Butterfly.
Ratio Butterfly Example.
Esse comércio é inserido quando sinto que o VIX é muito mais propenso a se mover mais alto do que menor. Um exemplo da estrutura desta borboleta pode ser o seguinte:
Com a negociação VIX ao redor do nível 15, você vende 4 VIX 15 Puts, compre 1 VIX 16 Coloque e compre 4 VIX 11 coloca. Coloque todas essas ordens no mesmo prazo de validade, aproximadamente 20 a 40 dias após a expiração.
Eu tive lucros consistentes com esta estratégia sempre que o VIX começa a trocar cerca de 15 ou mesmo mais baixo. Na área de 12 a 14, você também pode vender sua Borboleta em torno da greve 14.
Este comércio é colocado como um crédito líquido e pode ser relativamente barato de ajustar, com base no tamanho da sua tolerância ao risco. Você poderia colocar o comércio pequeno e, em seguida, arriscar 50% a 100% do custo do comércio.
Teta positiva.
Muitas vezes, este comércio está próximo da expiração das opções. Este comércio é positivo theta e quanto mais próximo do prazo de validade, mais ganhos de tempo e mais eu vou acumular.
O comerciante também pode especular sobre o VIX, simplesmente comprando longas chamadas ou longos pontos. Muitas vezes, eles não são muito caros. Você também pode comprar Long Call Verticals e Long Put Verticals para diminuir seu desembolso de capital e sua quantidade de risco.
Não usei estratégias Time Spread no VIX e não conheço o risco ou recompensas desse tipo de configuração.
Upside do VIX.
Uma outra coisa sobre a qual eu gostaria de cautela, está sendo curta na parte superior do VIX. Os movimentos ascendentes de VIX são frequentemente mais rápidos e muito mais dramáticos do que os movimentos VIX, onde a volatilidade está diminuindo.
Se você decidir fazer isso, certifique-se de ter feito um backup de todos os shorts e não entrar em chamadas curtas nuas. Certifique-se de entender os futuros VIX e as opções VIX bem antes de colocar qualquer transação ao vivo.
-Mark Fenton, Senior Mentor de Opções.
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Apresentando as opções VIX.
A volatilidade da negociação não é novidade para os operadores de opções. A maioria dos comerciantes de opções dependem fortemente de informações de volatilidade para escolher seus negócios. Por esse motivo, o índice de volatilidade da Chicago Board Options Exchange (CBOE), mais conhecido pelo seu símbolo VIX, foi uma ferramenta de negociação popular para comerciantes de opções e patrimônio desde a sua introdução em 1993. Até recentemente, os comerciantes usavam patrimônio ou índice regular opções para trocar a volatilidade, mas muitos perceberam que este não era o melhor método. Em 24 de fevereiro de 2006, o CBOE lançou opções no VIX, dando aos investidores uma maneira direta e efetiva de usar a volatilidade. Neste artigo, damos uma olhada no desempenho passado do VIX e discutimos as vantagens oferecidas pelas opções do VIX.
Veja: Determinando a direção do mercado com o VIX.
Uma vantagem do VIX é a sua correlação negativa com o S & amp; P 500. De acordo com o próprio site do CBOE, desde 1990, o VIX se moveu oposto ao índice S & P 500 (SPX) 88% do tempo. Em média, o VIX aumentou 16,8% nos dias em que o SPX caiu 3% ou mais. Isso torna uma excelente ferramenta de diversificação e talvez o melhor seguro de desastre do mercado. A compra de chamadas VIX parece ser uma cobertura ainda melhor contra quedas no mercado (S & amp; P) do que comprar SPX. O gráfico da Figura 1 mostra como o VIX se move em oposição ao SPX em grandes movimentos para baixo no SPX. Em 2008, o VIX atingiu seu fechamento mais alto em 80,86.
Isso também torna as novas opções VIX excelentes instrumentos de especulação. A compra de chamadas (ou spreads de chamadas de touro ou a venda de spreads de colocação de touro) quando os fundos VIX podem ajudar um comerciante a capitalizar em movimentos em volatilidade, ou para baixo no S & amp; P 500. Da mesma forma, a compra coloca (ou os spreads de urso, ou vendendo spreads de chamadas de urso) podem ajudar um comerciante a capitalizar os movimentos na outra direção.
Outro fator que melhora a eficácia das opções VIX para os especuladores é a sua volatilidade. De acordo com o CBOE, a volatilidade para o próprio VIX foi superior a 80% em 2005, em comparação com cerca de 10% para SPX, 14% para o Nasdaq 100 Index (NDX) e cerca de 32% para o Google. O valor das opções não é direto do VIX "spot", em vez disso, é o valor futuro usando as opções atuais e do próximo mês; A volatilidade do VIX para a frente é menor do que a VIX do ponto (cerca de 46% para 2005). No entanto, isso ainda é maior que a maioria das opções de ações lá fora. Um instrumento que negocia dentro de um intervalo, não pode ir para zero e tem alta volatilidade, pode oferecer excelentes oportunidades comerciais.

Opções comerciais de VIX: coisas que você precisa saber.
Índice.
Neste guia, você vai aprender sobre as nuances mais importantes ao negociar opções VIX, que são usadas pelos comerciantes para trocar mudanças na volatilidade implícita no mercado. Se você quiser, pode pular para uma seção específica clicando no título da seção.
Quais são as opções VIX?
O índice CBOE VIX é um índice que rastreia a volatilidade implícita de 30 dias das opções no índice S & P 500. No entanto, o VIX é apenas um índice que mede os preços da opção SPX, o que significa que não possui partes que possam ser negociadas. Felizmente, o VIX possui opções negociáveis. De fato, as opções no VIX são alguns dos contratos negociados mais ativamente que o mercado de opções tem para oferecer. Em 2018, as opções VIX negociaram 148 milhões de contratos, o que se traduz em um volume diário médio de mais de 587 mil contratos. *
Uma vez que todo o conteúdo do nosso site fala sobre opções, você pode estar se perguntando por que temos um guia separado especificamente para opções de índice de volatilidade. A resposta é que as opções no VIX não são tão simples quanto as opções de equidade padrão. Neste guia, você aprenderá sobre as nuances mais importantes relacionadas às opções de VIX para que você possa evitar decisões comerciais desinformadas.
Vamos começar!
Option Nuances VIX.
Nesta seção, abordaremos duas das maiores nuances da opção VIX:
As opções de VIX não têm preço para o Índice porque o VIX não possui ações negociáveis. Em vez disso, as opções VIX são cotadas para o futuro da volatilidade com a mesma data de liquidação.
As opções de VIX se instalam em uma cotação de abertura especial (SOQ) sob o símbolo do ticker VRO. O VRO é um cálculo de estilo VIX que usa os preços de abertura das opções SPX na manhã da liquidação.
As opções VIX são calculadas no futuro correspondente, e não no índice.
Uma das maiores nuances de opções no VIX é que elas não têm preço para o Índice VIX. Por que é isso? Bem, o Índice VIX não pode ser negociado diretamente, portanto, não há ações que possam ser negociadas para manter os preços da opção VIX em linha com o Índice. Para demonstrar isso, podemos examinar o valor intrínseco das opções profundas no dinheiro em vários produtos:
Janeiro de 200 Put.
Janeiro 400 Put.
Como você sabe, uma opção deve valer pelo menos a quantidade de seu valor intrínseco. Por causa disso, algo claramente não está certo entre o preço do VIX e o índice VIX.
Agora, se olharmos o preço do futuro VIX com a mesma data de liquidação que esta opção, o problema do valor intrínseco não existirá mais:
Valor intrínseco para Jan Future.
Futuro do VIX de janeiro.
Como podemos ver, o índice de janeiro de janeiro VIX no mercado tem um preço quase perfeito ao preço do futuro da volatilidade de janeiro. Portanto, não se deixe enganar por potenciais "erros de impressão" ao examinar opções no VIX.
Para martelar este ponto para casa uma última vez, compararemos visualmente os preços do índice VIX e o custo de uma posição de estoque sintético longo (preço de ação de sintético + custo de sintético) no VIX. Uma posição de estoque sintético longo consiste em uma chamada longa e curta no mesmo preço de exercício e na mesma expiração. Como o nome sugere, uma posição de estoque sintético deve replicar uma posição nas ações subjacentes.
No VIX, isso significa que o sintetizado deve rastrear o preço do produto subjacente (o VIX) de forma muito próxima. Vamos dar uma olhada no longo sintético em opções VIX em comparação com o Índice VIX:
Claramente, o custo da longa sintética não coincide bem com o preço do índice, como seria com as opções padrão de ações em ações não-dividendo. No entanto, se adicionarmos o preço do futuro que corresponda às opções no VIX, eles devem se seguir quase perfeitamente:
Note-se que quaisquer diferenças sutis entre o preço da posição de estoque sintético e o futuro VIX podem ser atribuídas ao uso do preço médio das opções no sintético.
Por que as opções do preço VIX são vendidas para Futuros VIX?
As opções no VIX são de estilo europeu, o que significa que elas não podem ser exercidas até a expiração. Além disso, eles são liquidados em dinheiro, já que o VIX não possui ações negociáveis ​​que podem ser compradas ou vendidas pelo exercício. Então, se você possui uma chamada 15 no VIX e os índices do Índice VIX para 30, você não pode exercer a sua opção de comprar ações da VIX em 15 para vendê-las em 30. Em vez disso, seu P / L é determinado por onde 30- A volatilidade implícita do dia deverá ocorrer no dia da liquidação do VIX, que é representado pelo preço futuro VIX correspondente.
Além disso, as opções VIX e futuros se estabelecem com o mesmo número (VRO) no vencimento. O VRO é uma cotação de abertura especial (SOQ) que usa os preços de abertura reais das opções SPX que expiram em 30 dias em um cálculo de estilo VIX. Então, a VRO representa a volatilidade implícita de 30 dias na manhã da liquidação. Agora, um contrato de futuros sem futuro deve ser igual ao preço à vista (o preço de mercado atual) do produto que o futuro representa. Assim, um futuro de volatilidade na liquidação é igual à volatilidade do ponto (o cálculo do estilo VIX na liquidação, sob o símbolo do ticker VRO).
Por que se estabelecer com o mesmo número, mantenha as opções de VIX e futuros fixados um ao outro? Sabendo que as opções VIX e os futuros se estabelecem com o mesmo número (VRO), os preços dos produtos devem acompanhar-se de perto, caso contrário, há lucros livres a serem feitos.
Considere um cenário hipotético onde uma síntese longa de fevereiro usando opções VIX tem uma base de custo (preço de exercício + preço sintético) de 25, mas o futuro de fevereiro de VIX é negociado em 30. Nessa situação, os comerciantes curtiram o futuro de Feb VX e compram 10 Long Feb VIX sintéticos, bloqueando 5 pontos de lucro livre de risco. A pressão de compra e venda dessas negociações causaria uma convergência na opção VIX e preços futuros, eliminando assim qualquer potencial de lucro livre de risco.
Exemplos de Liquidação de Opções VIX.
Agora que você conhece os conceitos básicos de como as opções no VIX funcionam, vamos passar por alguns exemplos de assentamento.
Na tabela a seguir, compararemos o valor de liquidação final das opções no VIX com base no VRO no dia da liquidação.
Manhã de Liquidação VIX.
Valor de Liquidação de Opção.
Valor de Liquidação da Opção (x100)
Como podemos ver aqui, os valores de liquidação das opções VIX não têm nada a ver com o preço de abertura VIX na manhã da liquidação. Além disso, o VRO provavelmente diferirá do VIX aberto porque o VRO usa os preços de abertura reais das opções SPX na manhã da liquidação, ao contrário de usar o preço médio como o cálculo VIX.
Por isso, pode ser aconselhável fechar posições de opções VIX lucrativas na terça-feira antes da liquidação VIX, pois a liquidação pode levar a preços de liquidação desfavoráveis.
Além disso, as opções no VIX são liquidadas, o que significa que os comerciantes com posições de opção VIX receberão o valor das opções de VIX no vencimento, em oposição às ações do subjacente, como fariam com opções padrão de equivalência patrimonial.
Por exemplo, se um comerciante comprou a 15 chamada por US $ 5,00 e a opção liquidada em US $ 8,76, o P / L no comércio seria de + 376 dólares por contrato: (valor de liquidação de US $ 8,76 - preço de compra de $ 5,00) x 100 = + $ 376.
Sensibilidade da opção VIX de curto prazo versus longo prazo.
Ao negociar opções de VIX, você pode se perguntar por que você não apenas troca as opções de VIX de maior prazo para permitir mais tempo para suas posições lucrar.
A resposta é que nem todas as opções VIX têm a mesma sensibilidade às mudanças na volatilidade implícita no mercado. Ao examinar os movimentos do índice VIX e dos futuros, você notará que o índice VIX é o mais sensível, enquanto os futuros de volatilidade com datas de liquidação adicionais são menos sensíveis. Como resultado, as opções de longo prazo no VIX são menos sensíveis às mudanças no mercado em volatilidade implícita.
Considere a seguinte visualização de três contratos de futuros VIX diferentes em 2008:
Entre 2 de setembro e 10 de outubro, ocorreram os seguintes movimentos em cada produto de volatilidade:
02 de setembro - 10 de outubro Mudança.
Futuro de outubro de VIX.
Novembro de VIX Future.
Dezembro de VIX Future.
Agora, vamos comparar as mudanças nas opções de compra com os preços de exercício de 20 no mesmo período:
Como podemos ver, quando o VIX aumentou de 20 para 70, a chamada VIX de 20 de outubro aumentou de US $ 3,90 para US $ 35,00, enquanto a chamada VIX de 20 de dezembro aumentou apenas de US $ 4,20 para US $ 14,10.
Então, ao negociar opções de longo prazo no VIX, você poderá dar mais tempo para estar certo, a volatilidade precisará experimentar flutuações muito mais significativas para que suas posições sejam lucrativas.
Parabéns! Você aprendeu os conceitos mais importantes relacionados às opções no VIX. Certifique-se de recapitular o resumo dos principais conceitos abaixo.
Aqui estão os pontos essenciais para lembrar sobre as opções de negociação VIX:
As opções VIX são usadas para trocar mudanças na volatilidade implícita no mercado. Em 2018, o volume da opção VIX foi de 148 milhões de contratos, ou uma média de 587.000 por dia de negociação.
As opções no VIX são cotadas para o futuro VIX correspondente (opções de fevereiro de VIX para o futuro de fevereiro de VIX, opções de junho de VIX para o futuro de junho VIX, etc.), e não o índice VIX.
As opções no VIX se estabelecem para VRO, uma cotação de abertura especial (SOQ) que usa a abertura dos preços das opções SPX em um cálculo de estilo VIX na manhã da liquidação.
As opções VIX são liquidadas em dinheiro, o que significa que as opções se estabelecem em um valor em dinheiro na manhã do vencimento. Por exemplo, se o VRO for 20, uma opção de compra com um preço de exercício de 15 será de US $ 5,00 (US $ 500 em dólares reais).
Se você tiver dúvidas, comentários ou comentários relacionados a esta publicação, sinta-se à vontade para entrar em contato comigo a qualquer momento.
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Risco de negociação de opções vix
Se você deseja negociar opções de medo, eu listei algumas coisas abaixo que você deveria saber. Se você estiver interessado em outros investimentos de volatilidade, além de opções, veja # 8220; 10 Questões sobre a volatilidade e # 8220 ;. Em relação às opções VIX:
Sua conta de corretagem precisa ser uma conta de margem, e você precisa se inscrever para negociação de opções. Existem vários níveis de negociação de opções disponíveis (por exemplo, o primeiro nível permite chamadas cobertas). Minha experiência é que, para negociar as opções VIX, você precisará ser autorizado a negociar no segundo nível. Esses níveis variam de corretagem para a corretora, então você terá que perguntar o que é necessário para ser opções longas de VIX. Se você está apenas entrando em negociação de opções, isso é tão alto quanto você quer ir de qualquer maneira. Vender chamadas nulas por exemplo, não é algo para um novato tentar. Não são necessárias permissões especiais do seu corretor para as opções VIX. Em geral, o mesmo tipo de restrições (por exemplo, a venda de chamadas nuas) que se aplicam à sua negociação de opções de equivalência patrimonial serão aplicadas aqui. Os spreads de calendário não são permitidos (pelo menos dentro da minha conta, com meu nível de negociação). O software não impediu minha entrada na ordem, mas a ordem foi cancelada quando entrei e recebi uma ligação do corretor. Ok, o que eu fiz agora? O motivo dessa restrição é porque as opções VIX com diferentes expirações não se seguem bem. Mais sobre isso depois. A opção grieks para opções VIX (por exemplo, Implied Volatility, Delta, Gamma) mostrada pela maioria dos corretores é incorreta (LIVEVOL e Scwhab são exceções notáveis). A maioria das cadeias de opções que os corretores fornecem assumem que o índice VIX é o título subjacente das opções, na realidade, o contrato futuro de volatilidade apropriada deve ser usado como o subjacente. (por exemplo, para as opções de maio, os futuros de maio de VIX são subjacentes). Para calcular gregos razoavelmente precisos, vá para esta publicação. Embora tecnicamente não seja o subjacente real, os futuros VIX atuam como se fossem o subjacente das opções VIX - os preços das opções não acompanham de perto o VIX. Um grande pico VIX estará sub-representado e, da mesma forma, uma grande queda provavelmente não será rastreada de perto. Este é um grande negócio. É muito frustrante prever o comportamento do mercado e não poder cobrar. A única vez que as opções VIX e VIX estão garantidas para coincidir é na manhã de expiração - e mesmo assim elas podem ser diferentes por um par de por cento. Quanto mais próximo do futuro VIX e da opção VIX associada estiverem expirados, mais próximo eles acompanharão o VIX. Com a introdução do CBOE & # 8217; introdução de opções semanais VIX, sempre deve haver opções disponíveis com menos de uma semana para a expiração. O quadro a seguir do CBOE mostra o relacionamento típico.
As opções VIX são exercícios europeus. Isso significa que você pode exercê-los até o dia em que expirar. Não existe um limite efetivo sobre o quão baixo ou alto os preços podem ir nas opções VIX até o dia do exercício. As opções VIX In-the-Money que expiram oferecem um pagamento em dinheiro. O pagamento é determinado pela diferença entre o preço de exercício e a cotação do VRO no dia do vencimento. Por exemplo, o pagamento seria de US $ 1,42 se o preço de exercício da sua opção de compra fosse de US $ 15 e o VRO fosse de US $ 16,42. A expiração ou & # 8220; print & # 8221; quando as opções VIX expiram é dada sob o símbolo ^ VRO (Yahoo) ou $ VRO (Schwab). Este é o valor de validade, não o VIX de abertura na manhã de quarta-feira de vencimento. As opções VIX expiram no mercado aberto no dia do vencimento, então as opções de expiração não são negociáveis ​​durante as horas normais nesse dia. As opções VIX não expiram nos mesmos dias que as opções de equivalência patrimonial. É quase sempre em uma quarta-feira Veja esta publicação para futuras expirações. Esse tempo estranho é impulsionado pelas necessidades de um processo de liquidação direto. No vencimento de quarta-feira, as únicas opções SPX usadas no cálculo VIX são aquelas que expiram exatamente em 30 dias. Para mais informações sobre este processo, consulte Cálculo do VIX - a parte fácil. Os spreads de oferta e solicitação nas opções VIX tendem a ser amplos. Eu sempre fui capaz de fazer melhor do que os preços de oferta / pedido publicados & # 8211; use sempre ordens limitadas. Se você tiver tempo começar a meio caminho entre o lance e perguntar e aumentar o seu caminho para o lado mais caro para você. Eu não recomendo que você comece a negociar opções no VIX se você não for um comerciante de opções experiente. Se você é um comerciante novato, algo sã como as opções SPY primeiro & # 8230; O VIX não é como um estoque, naturalmente declina de picos. Isso significa que sua IV sempre diminuirá ao longo do tempo. Como resultado, as opções VIX geralmente terão IVs mais baixas para opções de longo prazo - não é algo que você vê com freqüência com ações. O CBOE relata que as horas de negociação são: das 9h30 às 16h15, horário do leste, mas, na realidade, as opções não são negociadas até depois do primeiro VIX & # 8220; print & # 8221; - quando o valor VIX é calculado a partir do primeiro SPX transações de opções. A primeira citação VIX do dia geralmente é pelo menos um minuto após a abertura.
Posts Relacionados.
Essa é uma boa informação.
Obrigado, isso é muito bom saber e # 8230;
Ei, uau, eu realmente gosto do seu artigo porque explica tudo com grande detalhe. Eu estava morrendo de vontade de investir em opções de negociação, mas fiquei assustado desde que eu não sou novo em tudo isso. Eu estive pesquisando na web algumas dicas e conselhos úteis, como, por exemplo, em amazon / dp / B00JFB3V7O / ie = UTF8? M = ADE61CS5ZCK11 & # 038; palavras-chave = & # 038; tag = cfx02-20. Bem, mas quando encontrei seu blog, senti-me muito mais confiante porque seu artigo parece tão simples e fácil. Muito obrigado por compartilhar.
Ótimo post. Você também pode achar isso interessante - Top 6 Razões para Volatilidade de Negócios vixstrategies / top-6-reason-to-trade-volatility-2 /
Para esclarecer no que diz respeito ao exercício das opções, uma vez que você faz uma longa chamada, a única vez que você pode sair dela está no vencimento? Você não poderia vender a chamada antes do vencimento?
Oi Felix, você sempre pode vender a chamada sempre que o mercado estiver aberto, o exercício é restrito apenas acontecer no vencimento. Na prática, não vejo nenhum benefício para o exercício de opções VIX, a opção está dentro ou fora do dinheiro no vencimento e, se no dinheiro o detentor receberá a diferença de caixa do preço de exercício.
Com as opções de estilo americano, existe a capacidade de se exercitar com antecedência e, às vezes, é quando faz sentido econômico fazer isso, principalmente associado a dividendos, ou possivelmente com mis-pricing.
& # 8220; Porque o subjacente para as opções VIX é o contrato de futuros, os preços das opções não rastreiam o VIX particularmente bem & # 8221;
Techinally isso não é correto. O subjacente para as opções IS é o índice vix e o SOQ calculado com base nas mesmas opções SPX que são usadas para calcular o índice VIX também.
O motivo pelas quais as opções parecem rastrear o futuro e não o índice é o exercício de estilo europeu # 8211; as opções se comportam como eram opções de estilo americano com os futuros como subjacente, mas eles realmente são opções de estilo europeu com o índice como o subjacente. Na prática, isso não faz muita diferença porque, na data de liquidação, os valores são os mesmos, mas se, por algum motivo impossível, o índice e os futuros diferirem em liquidação, o preço de exercício das opções oficiais seria o SOQ do Índice, não o preço do contrato de futuros.
Oi Markus, eu concordo que os futuros VIX não são o subjacente real das opções do VIX e eu modifiquei o post para esse efeito. No entanto, não aceito que o VIX seja o subjacente. Como você menciona, a liquidação real usa o cálculo SOQ em um conjunto de opções SPX. Essas opções formam um swap de variação do contrato de log de 30 dias no prazo fixado em pontos de volatilidade. Se as opções VIX se instalassem no spot VIX, não haveria uma diferença típica, às vezes de vários pontos percentuais com o preço de abertura VIX. A realidade é que os VIX Futures atuam como se fossem o subjacente das séries de opções vix apropriadas (por exemplo, satisfação da paridade do put / call) e os futuros VIX são fatores chave para a existência de opções VIX porque os fabricantes de mercado usam futuros VIX para proteger seus Posições das opções VIX. Explicar o preço diário da opção VIX em relação aos futuros VIX é direto, e tentar explicar isso em termos do ponto VIX é impossível.
Em relação ao ponto # 10 e 8230, o lance / pergunta se espalhou: com que frequência você diria que você ficou cheio melhor? Por exemplo, enquanto escrevo isso, as chamadas para o próximo mês na greve 15 são cotadas a 1,00 x 1,10. Se eu juntei a oferta, quais são as chances de alguém me acertar lá e # 8230; e se eu colocar uma ordem limite em dizer 1.05, quais são as chances de me preencher? Eu entendo não é uma ciência absoluta, mas qualquer experiência que você possa transmitir seria excelente.
Vance, tenho lido seu blog há algum tempo e acho que é uma das fontes de informação mais interessantes sobre os produtos de volatilidade.
Espero que você leia os comentários para posts mais antigos, porque eu tenho uma pergunta. Você mencionou frequentemente que o verdadeiro subjacente da opção VIX é o contrato futuro correspondente em vez do próprio índice; enquanto eu concordo intuitivamente com você, não consegui encontrar nenhuma discussão técnica sobre o ponto (além de suas considerações sobre paridade de chamada). Perdi alguma coisa? Existe alguma coisa que eu possa ler para entender melhor o problema?
Oi Andrea, tecnicamente os futuros VIX não são o subjacente das opções VIX e # 8211, mas usando o futuro VIX apropriado, você obtém uma imagem muito mais precisa dos gregos e do prêmio da opção # 8217; s. Uma vez que as opções VIX não permitem o exercício antecipado e são liquidadas, todo o conceito de subjacente não é realmente necessário. Para ser realmente técnico, a base de preços para as opções VIX e os futuros é uma variância de variação de 30 dias no preço dos pontos de volatilidade. Isso provavelmente não é útil, mas é o meu melhor tiro na precisão. Esses avanços / trocas de variância consistem em tiras & # 8220; # 8221; muitas opções de SPX em diferentes ataques que juntos dão uma variância que não é muito sensível ao valor absoluto de seu subjacente (SPX). A raiz quadrada da variância é a volatilidade. Há mais algumas sutilezas, mas duvido que elas sejam úteis.
Oi Vance, obrigado pela sua pronta resposta. Eu costumava negociar derivados de taxa de juros e equity (na verdade, eu era responsável pela engenharia de produtos financeiros em um grande banco italiano) há cerca de 20 anos, mas nunca tive a oportunidade de trocar produtos de volatilidade.
Eu estava pensando a mesma coisa..
Você, senhor, respondeu muitas das minhas perguntas com essa única publicação. Muito obrigado.
Você está falando sobre opções de índice VIX ou opções de futuros VIX?
Não existe um link direto entre as opções VIX e os futuros VIX (por exemplo, você pode exercer uma opção VIX e obter futuros VIX), mas a partir de um ponto de vista de preços, as opções VIX de um determinado mês de vencimento seguirão de perto o prazo de validade equivalente Futuro VIX. Para o meu conhecimento, não há opções de futuros VIX.
Você está dizendo que se eu comprar / VX (The VIX Futures Contract), que eu poderia usar o VIX como um hedge direto de qualidade?
Para esclarecer minha pergunta abaixo & # 8230;
Vou segurar a opção até a expiração e apenas comprar outra quando expirar. Eu realmente não me importo com a liquidação, é apenas uma cobertura, então eu posso comprar o contrato de futuros alavancado.
Se não estiver indo agir corretamente, vou seguir em frente e comprar chamadas no VIX.

Opções comerciais de VIX: coisas que você precisa saber.
Índice.
Neste guia, você está indo п »їtoп» ї Aprenda sobre as nuances mais importantes ao negociar opções VIX, que são usadas pelos comerciantes para trocar mudanças na volatilidade implícita no mercado. Se você quiser, pode pular para uma seção п »їparticular clicando no п» їп »їsectionп» їп »ї título.
Quais são as opções VIX?
O índice CBOE VIX é um índice que rastreia a volatilidade implícita de 30 dias das opções no índice S & P 500. No entanto, o VIX é apenas um índice que mede os preços da opção SPX, o que significa que não possui partes que possam ser negociadas. Felizmente, o VIX possui opções negociáveis. De fato, as opções no VIX são alguns dos contratos negociados mais ativamente que o mercado de opções tem para oferecer. Em 2018, as opções VIX negociaram 148 milhões de contratos, o que se traduz em um volume diário médio de mais de 587 mil contratos. *
Uma vez que todo o conteúdo do nosso site fala sobre opções, você pode estar se perguntando por que temos um guia separado especificamente para opções de índice de volatilidade. A resposta é que as opções no VIX não são tão simples quanto as opções de equidade padrão. Neste guia, você aprenderá sobre as nuances mais importantes relacionadas às opções de VIX para que você possa evitar decisões comerciais desinformadas.
Vamos começar!
Option Nuances VIX.
Nesta seção, abordaremos duas das maiores nuances da opção VIX:
As opções de VIX não têm preço para o Índice porque o VIX não possui ações negociáveis. Em vez disso, as opções VIX são cotadas para o futuro da volatilidade com a mesma data de liquidação.
As opções de VIX se instalam em uma cotação de abertura especial (SOQ) sob o símbolo do ticker VRO. O VRO é um cálculo de estilo VIX que usa os preços de abertura das opções SPX na manhã da liquidação.
As opções VIX são calculadas no futuro correspondente, e não no índice.
Uma das maiores nuances de opções no VIX é que elas não têm preço para o Índice VIX. Por que é isso? Bem, o Índice VIX não pode ser negociado diretamente, portanto, não há ações que possam ser negociadas para manter os preços da opção VIX em linha com o Índice. Para demonstrar isso, podemos examinar o intrínseco vich »їп» їaluп »їп» їe de opções profundas no dinheiro em vários produtos:
Janeiro de 200 Put.
Janeiro 400 Put.
Como você sabe, uma opção deve valer pelo menos a quantidade de seu valor intrínseco. Por causa disso, algo claramente não está certo entre o preço do VIX e o índice VIX.
Agora, se olharmos o preço do futuro VIX com a mesma data de liquidação que esta opção, o problema do valor intrínseco não existirá mais:
Valor intrínseco para Jan Future.
Futuro do VIX de janeiro.
Como podemos ver, o índice de janeiro de janeiro VIX no mercado tem um preço quase perfeito ao preço do futuro da volatilidade de janeiro. Portanto, não se deixe enganar por potenciais "erros de impressão" ao examinar opções no VIX.
Para martelar este ponto para casa uma última vez, compararemos visualmente os preços do índice VIX e o custo de uma posição de estoque sintético longo (preço de ação de sintético + custo de sintético) no VIX. Uma posição de estoque sintético longo consiste em uma chamada longa e curta no mesmo preço de exercício e na mesma expiração. Como o nome sugere, uma posição de estoque sintético deve replicar uma posição nas ações subjacentes.
No VIX, isso significa que o sintetizado deve rastrear o preço do produto subjacente (o VIX) de forma muito próxima. Vamos dar uma olhada no longo sintético em opções VIX em comparação com o Índice VIX:
Claramente, o custo da longa sintética não coincide bem com o preço do índice, como seria com as opções padrão de ações em ações não-dividendo. No entanto, se adicionarmos o preço do futuro que corresponda às opções no VIX, eles devem se seguir quase perfeitamente:
Note-se que quaisquer diferenças sutis entre o preço da posição de estoque sintético e o futuro VIX podem ser atribuídas ao uso do preço médio das opções no sintético.
Por que as opções do preço VIX são vendidas para Futuros VIX?
As opções no VIX são de estilo europeu, o que significa que elas não podem ser exercidas até a expiração. Além disso, eles são liquidados em dinheiro, já que o VIX não possui ações negociáveis ​​que podem ser compradas ou vendidas pelo exercício. Então, se você possui uma chamada 15 no VIX e os índices do Índice VIX para 30, você não pode exercer a sua opção de comprar ações da VIX em 15 para vendê-las em 30. Em vez disso, seu P / L é determinado por onde 30- A volatilidade implícita do dia deverá ocorrer no dia da liquidação do VIX, que é representado pelo preço futuro VIX correspondente.
Além disso, as opções VIX e futuros se estabelecem com o mesmo número (VRO) no vencimento. O VRO é uma cotação de abertura especial (SOQ) que usa os preços de abertura reais das opções SPX que expiram em 30 dias em um cálculo de estilo VIX. Então, a VRO representa a volatilidade implícita de 30 dias na manhã da liquidação. Agora, um contrato de futuros sem futuro deve ser igual ao preço à vista (o preço de mercado atual) do produto que o futuro representa. Assim, um futuro de volatilidade na liquidação é igual à volatilidade do ponto (o cálculo do estilo VIX na liquidação, sob o símbolo do ticker VRO).
Por que se estabelecer com o mesmo número, mantenha as opções de VIX e futuros fixados um ao outro? Sabendo que as opções VIX e os futuros se estabelecem com o mesmo número (VRO), os preços dos produtos devem acompanhar-se de perto, caso contrário, há lucros livres a serem feitos.
Considere um cenário hipotético onde uma síntese longa de fevereiro usando opções VIX tem uma base de custo (preço de exercício + preço sintético) de 25, mas o futuro de fevereiro de VIX é negociado em 30. Nessa situação, os comerciantes curtiram o futuro de Feb VX e compram 10 Long Feb VIX sintéticos, bloqueando 5 pontos de lucro livre de risco. A pressão de compra e venda dessas negociações causaria uma convergência na opção VIX e preços futuros, eliminando assim qualquer potencial de lucro livre de risco.
Exemplos de Liquidação de Opções VIX.
Agora que você conhece os conceitos básicos de como as opções no VIX funcionam, vamos passar por alguns exemplos de assentamento.
Na tabela a seguir, compararemos o valor de liquidação final das opções no VIX com base no VRO no dia da liquidação.
Manhã de Liquidação VIX.
Valor de Liquidação de Opção.
Valor de Liquidação da Opção (x100)
Como podemos ver aqui, os valores de liquidação das opções VIX não têm nada a ver com o preço de abertura VIX na manhã da liquidação. Além disso, o VRO provavelmente diferirá do VIX aberto porque o VRO usa os preços de abertura reais das opções SPX na manhã da liquidação, ao contrário de usar o preço médio como o cálculo VIX.
Por isso, pode ser aconselhável fechar posições de opções VIX lucrativas na terça-feira antes da liquidação VIX, pois a liquidação pode levar a preços de liquidação desfavoráveis.
Além disso, as opções no VIX são liquidadas, o que significa que os comerciantes com posições de opção VIX receberão o valor das opções de VIX no vencimento, em oposição às ações do subjacente, como fariam com opções padrão de equivalência patrimonial.
Por exemplo, se um comerciante comprou a 15 chamada por US $ 5,00 e a opção liquidada em US $ 8,76, o P / L no comércio seria de + 376 dólares por contrato: (valor de liquidação de US $ 8,76 - preço de compra de $ 5,00) x 100 = + $ 376.
Sensibilidade da opção VIX de curto prazo versus longo prazo.
Ao negociar opções de VIX, você pode se perguntar por que você não apenas troca as opções de VIX de maior prazo para permitir mais tempo para suas posições lucrar.
A resposta é que nem todas as opções VIX têm a mesma sensibilidade às mudanças na volatilidade implícita no mercado. Ao examinar os movimentos do índice VIX e dos futuros, você notará que o índice VIX é o mais sensível, enquanto os futuros de volatilidade com datas de liquidação adicionais são menos sensíveis. Como resultado, as opções de longo prazo no VIX são menos sensíveis às mudanças no mercado em volatilidade implícita.
Considere a seguinte visualização de três contratos de futuros VIX diferentes em 2008:
Entre 2 de setembro e 10 de outubro, ocorreram os seguintes movimentos em cada produto de volatilidade:
02 de setembro - 10 de outubro Mudança.
Futuro de outubro de VIX.
Novembro de VIX Future.
Dezembro de VIX Future.
Agora, vamos comparar as mudanças nas opções de compra com os preços de exercício de 20 no mesmo período:
Como podemos ver, quando o VIX aumentou de 20 para 70, a chamada VIX de 20 de outubro aumentou de US $ 3,90 para US $ 35,00, enquanto a chamada VIX de 20 de dezembro aumentou apenas de US $ 4,20 para US $ 14,10.
Então, ao negociar opções de longo prazo no VIX, você poderá dar mais tempo para estar certo, a volatilidade precisará experimentar flutuações muito mais significativas para que suas posições sejam lucrativas.
Parabéns! Você aprendeu os conceitos mais importantes relacionados às opções no VIX. Certifique-se de recapitular o resumo dos principais conceitos abaixo.
Aqui estão os pontos essenciais para lembrar sobre as opções de negociação VIX:
As opções VIX são usadas para trocar mudanças na volatilidade implícita no mercado. Em 2018, o volume da opção VIX foi de 148 milhões de contratos, ou uma média de 587.000 por dia de negociação.
As opções no VIX são cotadas para o futuro VIX correspondente (opções de fevereiro de VIX para o futuro de fevereiro de VIX, opções de junho de VIX para o futuro de junho VIX, etc.), e não o índice VIX.
As opções no VIX se estabelecem para VRO, uma cotação de abertura especial (SOQ) que usa a abertura dos preços das opções SPX em um cálculo de estilo VIX na manhã da liquidação.
As opções VIX são liquidadas em dinheiro, o que significa que as opções se estabelecem em um valor em dinheiro na manhã do vencimento. Por exemplo, se o VRO for 20, uma opção de compra com um preço de exercício de 15 será de US $ 5,00 (US $ 500 em dólares reais).
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